即使面临经济形势放缓，印刷和包装并购为何依然强劲？

     去年有一些言论称印刷和包装行业的并购步伐开始放缓。坦率地说，我们认为2023年初左右可能会出现同样的情况，因为我们看到利率上升和对经济衰退的担忧削弱了许多企业主和潜在买家的热情。我们都清楚地记得，在2008年至2009年的经济大衰退之后，印刷和包装几乎受到了金融投资者和贷款机构的抵制。这也提醒了我们，如果整个经济严重下滑，我们的行业通常会陷入困境。

 

　　然而，这一切都没有在2023年实现，预计今年也不会发生。这主要归功于金融买家的商业模式。事实证明，这种模式应用于印刷和包装公司时始终是健全且有利可图的。

 

　　金融买家通常是投资者：私募股权 (PE) 集团使用自有资本和借入资金创建商业实体，并打算在以后出售以获取利润。该战略首先是收购一家公司作为“平台”，然后再收购其他公司，直到实现所需的行业布局和规模经济。这一过程通常需要3-7年的时间，最后，集团业务将“转移”给新所有者，为卖方带来可观的投资回报率。

 

　　为了实现这一目标，私募股权投资者努力坚持通过围绕平台进行收购来建立业务的计划——这正是他们中的大多数人在2023年继续对其印刷和包装资产所做的事情，无论更大的经济形势如何。这有助于防止去年并购步伐大幅放缓，从而维持了2024年继续刺激交易的势头。

 

　　包装公司的所有者——尤其是软包装和标签制造商，往往是这种卖方市场情景中的最大赢家。这主要是因为它们正在成长。市场与企业的发展推动了买家兴趣、EBITDA倍数以及准备接受金融买家报价的业主的售价。但是，如果商业印刷公司管理良好、盈利，并且最重要的是专注于私募股权投资者看到增长潜力的印刷细分市场，它们也可能受到私募股权的关注。

 

　　最有吸引力的应用之一是直邮市场，尤其是在以数字方式制作以实现1:1个性化时。另一个是POP，在新冠疫情后出现反弹。信封市场现在看起来也不错，因为它不再受到纸张短缺的限制。书刊印刷在私募股权投资者青睐的机会清单上占有一席之地。

 

　　这些专业领域中的每一个都是一个竞争优势，可以引导公司摆脱商品定价陷阱。没有差异化的普通商业印刷商可能不会引起私募股权公司的太多关注，除非它在其服务的市场中拥有足够的规模。

 

　　过去几年的行业并购新闻包括私募股权公司对商业印刷领域感兴趣的著名例子：

 

　　该领域最活跃的买家是Marketing.com，其所有者为JAL Equity，这是一家私募股权投资者，进行了大量商业印刷收购，其中New Direction Partners代表卖家。New Direction Partners代表CP Direct将其出售给 Granite Creek Capital，作为该私募股权集团的首笔印刷投资。这对他们来说效果非常好，以至于他们随后收购了塞勒姆一号，该公司提供包装和直邮以及商业印刷。Granite Creek将此次收购转变为一个独立的直邮平台。

 

　　CenterGate Capital于2022年收购Prisma Graphic后，仍在寻找更多通过收购实现增长的机会。New Direction Partners代表Sandy Alexander将其出售给Snow Peak Capital，随后又收购了我们的另一个销售客户Abbott Communications。

 

　　我们不应忽视战略买家对商业印刷并购市场的参与。战略买家寻求收购与自己类似的公司，以长期增长为目标。收购类似的公司可以通过引入新客户来刺激增长；扩大买家的地理范围；或添加买方不具备的产品、服务和功能。

 

　　我们熟知的非常活跃的国家战略收购方有CJK集团、Mittera和泰勒企业。还有许多区域战略收购方正在寻找合适的机会。这些买家知道，精心策划和执行的战略收购可以为所有相关人员创造价值。与具有有时限转售目标的私募股权投资者不同，他们将收购视为稳定和增长的持久主张。战略买家的持续存在仍然是保持商业印刷领域并购步伐健康强劲的关键。

 

　　考虑到所有这些趋势，2024年的并购活动至少应与2023年一样活跃。没有人能预测经济情况，但有理由乐观地认为利率可能会下降、税收不会增加，在总统选举年的背景下，经济衰退是可以避免的。我们甚至可能会看到商业印刷以及标签和包装领域的并购全面增加。

 

　　这使得我们有必要向准备出售的业主以及那些明智地将出售视为长期业务战略一部分的业主重复建议。

 

　　首先也是最重要的：不要停止对企业保持盈利所需的设备和功能进行投资。当买家认为投资不足而必须通过售后弥补时，就会反映在发行价格的下降上。如果可能，资产负债表和损益表中不包含可能扭曲公司估值的个人资产和非经常性项目等内容。

 

　　注重时机。在业务增长时出售总是可取的，但等到增长达到顶峰可能会吓跑担心随之而来的滑坡的买家。幸运的是，大多数业主都有一种与生俱来的感觉，知道他们还有多少空间可以发展业务。这就是销售的窗口。同样，对金融买家有吸引力的公司所有者应该警惕在需要快速退出业务时试图出售的情况。对于与重要客户有重要关系的所有者来说尤其如此。

 

　　金融买家通常不会参与企业的日常运营，他们最不想面对的就是在短时间内聘请新的首席执行官。有时，由于个人原因突然离开是不可避免的。但是，如果卖方无法承诺合理的过渡期，他或她应该合理地预期这会影响公司的估值和买方的出价规模。撇开复杂因素不谈，到2024年底，该行业应该会迎来另一项强劲的并购记录——包括商业印刷。